2022 市场面临许多挑战，除了我们先前谈过的通膨之外，另一项衍伸出来的议题就是为了抑制过於火热的经济，而采用的货币政策，升息。
在先前美联储公布他们的会议记录之後，市场预期今年的加息总次数，很可能会来到 5 次。
• 目前是 0-25 bps
• 市场约有超过 70% 的人认为年底的利率大於 125bps
• 意味着市场做好超过 5 次升息的预期
面对来势汹汹的加息政策，你是否会改变目前的投资策略呢?如果有的话你又打算调整至如何呢?
无论你有没有任何想法，希望透过这篇文章可以协助你了解关於加息的过去，以及该如何展望未来。
债券不只有波动也会下跌
采用资产配置的投资人，主要是由股票加上债券组合而成，而关於投资债券的其中一个风险，就是利率风险，越长期的债券，对於利率的反应会越加剧烈，我们可从存续期这项数字得知。
你应该有发现，近期市场的波动比起以往更剧烈，除了可能来自於联准会将停止量化宽松减少购入债券之外，另一个大可能或许就是来自於投资人接收到货币政策所做出的反应。
加息，表示利率的变动，首当其冲的，便会是债券。
在 2022 年 2 月的第一个礼拜，巴克莱综合债券指数的年度至今总报酬下跌 3.1%。
即便是债券，不只有价格的波动，也是会有下跌亏损的可能。
市场预期要加息 5 次是第一次吗?
根据先前所提到的，市场的氛围是一年内要加息 5 次，在我的投资历程中，并未出现过如此的景象。
如果你是 2005 年以後才开始投资，我相信你将与我一样，对於此种未知的将来，有点不知道会发生什麽事情。
也许你还会感到一点害怕，甚至想着是否要空手离开投资市场，等待落底之後再慢慢购回。
虽然你我都没有经历过疯狂加息的过程，但历史上，在一年内的加息次数，达到 5 次的场景，其实出现不少次。
比如下图是 LPL Research 统计 1970 历年来的加息次数
• 最近加息超过 5 次的年份是 2005 年的 8 次
• 大幅升息的历程在 1971-1984 之间
根据此统计资料，你清楚的看到在 1971–1984 之间，加息的场景出现的非常非常频繁，甚至还有单年加息高达 27 次，一年才 52 周，平均两个礼拜就升息。
是什麽原因会有如此剧烈的加息呢?
我们可从 1970-1984 年间的通货膨胀率变化得知，在这段时间内通膨为平均 7% 以上，甚至在 1980 年达到一个高峰。
可想而知美联储不得不加大升息力道抑制通膨，虽然这之中也伴随着 4 次的经济衰退，尽管我们不确定是否与通膨和加息有关。
加息後的市场会下跌吗?
如果今年预计要加息 5 次，也许我们可以观察过往的历史轨迹，了解升息後的世界，有可能发生什麽事情。
回顾美股市场，距离我们比较近的 2018 年，虽然并未加息 5 次，但其实也加了 4 次息，单看 2018 年度的 S&P500 报酬，该年下跌约 4% 左右。
如果从 1970 年开始，将连续升息的年度，对照市场的报酬结果将如下表所示
• 共有 8 次的升息历程
• 其中有 7 次市场给予正报酬
• S&P500 的平均涨幅约为 23%
距离最近一次的升息次数达到 5 次的是 2004~2006 年之间，在这段时间，S&P500 的报酬则是来到了 17.74%。
是谁说升息之後，市场就会下跌呢?
由於这次很可能会开启新一轮的升息循环，我们不妨将过去超过 4 次升息的年度，进一步条列该年的市场表现，藉此观察是否有出於我们意料之外的数据。
• 1973-1974 着名的美国大萧条
• 升息该年正报酬机率高达将近 70%
在过往超过 4 次升息的年度报酬，美国市场的报酬并未总是下跌收场，更多的是上涨的呈现，这与多数人的想像，截然不同。
换句话说，升息将造成的市场下跌，恐怕是投资人错误的想像。
不过我也理解，对於未知的恐惧，深怕不好的事情发生，这是人性使然的结果。
新的升息周期会带来短期的市场下跌?
另一方面，我猜你可能心里会想着，现在是新的一轮升息，搞不好刚开始升息波动就会特别大，市场调适不过来，下跌应该会更容易出现吧。
也许。
但如果我们看过往历史，S&P500 在第一次升息後 1 个月至 6 个月的表现，你会获得不一样的答案。
• 1 个月、3 个月至 6 个月的平均绩效都是正的
• 中位数也是如此
第一次升息後的短期市场表现，有很高的机会是会上涨的。
另外，如果是看正报酬的机率，只要是持有升息後的一年，就能保证是 100% 赚钱。
在过去升息期间担心市场的投资人，看来是多虑了。
应对升息的投资策略结论
在此篇文章中，我们分别从不同的历史角度，检视市场在面对升息时所呈现的数据，最主要的目的正是希望可以减轻你对於升息来临的恐惧
• 升息期间的市场表现都很不错
• 4次升息间的该年市场绩效大多为正报酬
• 首次升息後的短期报酬(< 6 个月)表现不差
• 首次升息後的一年报酬是 100% 获利
从美联储过去的加息历史来看，美股的涨跌互见，而升息的这件事情，并不是什麽新鲜的事情，尤其是一年加息超过 5 次的状况，过去也曾经历过。
只是我们都了解，在不同的时空，各自拥有不同的背景，这也表示，市场的反应并不会完全相同。
尽管我们不知道，未来的市场在短期内将会如何反应关於货币政策的即时资讯，但是我相信，市场的波动会比加息前高一些，因为一旦有新的政策变化，各路人马便会表态他们对於市场的定价，如果彼此的认知出现落差，那市场波动的增加在所难免，而握有优势资讯的交易者才能趋吉避凶。
因此，除非你能拥有他人没有的资讯，不是那种从财金新闻、部落格文章人人都能获得的消息，那你才需要做些事情让自己从中获利或是避免亏损。
不过，我猜你应该是没有这方面的优势，否则你不会想透过这篇文章让我告诉你该怎麽做，因为有的话你早就做完了，而且不会跟其他人说。
换句话说，如果你和我一样都是一般散户，我们要做的事情一直都很简单。
Do Nothing.
什麽都不要做的买入持有策略，就如同我们先前展示过的范例，可以让你把 1 万元变成 8532 万元，这之中更是经历我们先前提到的任何升息过程、以及包含各式的金融危机与挑战。
你更是不需要等待市场下跌而加码，定期定额持续投入就能将资金最有效率的运用。
请注意，现在不会是你因为市况而改变投资策略的时刻，未来也不会，唯有当你的资产配置因为个人的投资规划而改变的时候，那才会是需要花心力去调整的时机。
所以，只要一开始决定了属於你的资产配置，那你就应该持续透过《一年投资 5 分钟》的指数化投资，应对未知的将来。但如果近期的价格波动程度令你无法承受，你可能高估所能承受的风险，需要重新调整资产配置的内容，因为这是你目前唯一能确切掌握的事项了。
我知道近期的波动会让你感到不太舒服，因为我们都希望累积资产的过程中，可以稳稳地迈向财务终点。
可是投资的获利需要一些代价，而代价正是你愿意接受他人所无法承受的不适，一旦你理解这一点，你便会想通，过程的不舒服都是值得的。
Stay the course.
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本文载自小资YP投资理财笔记，原文於此
(图：shutterstock，仅为示意 / 内容纯属参考，并非投资建议，投资前请谨慎为上)